Tìm kiếm tài liệu miễn phí

Tài liệu Báo cáo của Công ty Cổ phần Nhựa và môi trường xanh An Phát

Nội dung tài liệu báo cáo trình bày dự báo triển vọng ngành nhựa về giá nguyên liệu, áp lực thuế, sản lượng tiêu thụ và giá trị xuất khẩu. Báo cáo còn trình bày về kết quả kinh doanh trong năm 2016 và những dự báo, kế hoạch kinh doanh cho năm 2017.



Đánh giá tài liệu

5 Bạn chưa đánh giá, hãy đánh giá cho tài liệu này


Tài liệu Báo cáo của Công ty Cổ phần Nhựa và môi trường xanh An Phát Tài liệu Báo cáo của Công ty Cổ phần Nhựa và môi trường xanh An Phát Tài liệu Báo cáo kinh doanh, Tài liệu về Kế hoạch kinh doanh, Báo cáo kinh doanh, Kế hoạch kinh doanh, Triển vọng ngành nhựa, Dự báo triển vọng ngành nhựa
5 5 140
  • 5 - Rất hữu ích 140

  • 4 - Tốt 0

  • 3 - Trung bình 0

  • 2 - Tạm chấp nhận 0

  • 1 - Không hữu ích 0

Mô tả

CTCP NHỰA VÀ MÔI TRƯỜNG XANH AN PHÁT
16/1/2017

BÁO CÁO CẬP NHẬT
Giá hiện tại
(13/01/2017):

VND

Giá trị nội tại:

Thị trường định giá thấp

Giá mục tiêu:

VND

AAA VN

24.800

30.100

20

CP cung nganh

VNINDEX

15
10

Xu hướng ngắn hạn theo PTKT

GIẢM GIÁ

5

26.400

0

Ngưỡng Hỗ Trợ
Mã Bloomberg: AAA VN
Ngành:
Beta
Giá thấp/cao nhất (52
tuần)
Số lượng cổ phiếu (triệu)
Vốn hóa (tỷ đồng)
Cổ phiếu lưu hành tự do
KLGDBQ 12 tháng
Sở hữu nước ngoài (%)
Năm

VND
14.700
Sàn niêm yết: HSX
Bao bì nhựa
0.49

-5
-10

13.600 – 35.600

-20

2017F
2016E
2015
2014
2013
Chỉ số tài
chính
P/E
P/B
EV/EBITDA
ROE

25%
20%
7%
10%
10%
Công ty
cùng ngành
18,5
2,36
10,82
16,35

Ngưỡng Kháng Cự

VND

AAA
10,13
1,41
8,25
14,37

56,97
1.413
51.899.988
459.000
17,5%
Cổ tức tiền
mặt

-15

-25
-30
07/16

EPS
3.208
2.750
642
1.895
2.775
VNIndex

Tính đến 31/12/2015, tổng tài sản của AAA là 1.955 tỷ
đồng và tổng vốn chủ sở hữu là 819 tỷ đồng.

12/16

 Sản lượng túi nhựa xuất khẩu của công ty tăng 25% từ mức 37,2





AAA chuyên sản xuất & kinh doanh các sản phẩm bao
bì nhựa và hạt nhựa.
Tiền thân của công ty được thành lập vào năm 2002 và
được cổ phần hóa vào năm 2007. An Phát niêm yết
trên sàn chứng khoán Hà Nội năm 2010. Sau khi thay
đổi nhiều lần, tên Công ty chính thức đổi thành CTCP
Nhựa và Môi trường xanh An Phát từ tháng 11 năm
2009.

11/16

Chúng tôi tiếp tục giữ nguyên mức giá mục tiêu 30.100 đồng/cổ
phiếu đổi với CTCP Nhựa và Môi trường xanh An Phát dựa trên những
lập luận sau:

16,43
2,04
10,81
12,17

Giới thiệu về công ty:

09/16







nghìn tấn năm 2015 lên 46,3 nghìn tấn năm 2016 nhờ vào việc
các nhà máy hiện tại của công ty gia tăng năng lực sản xuất với
việc máy móc được lắp đặt thêm và nhân công được đào tạo.
Lợi nhuận sau thuế 2016 ước đạt 143 tỷ, cao hơn 43% so với kế
hoạch Đại hội cổ đông năm 2016 và tăng 160% so với năm 2015.
Đồng thời biên lợi nhuận ròng tăng từ 3,6% lên 6,8% do công ty
tăng cơ cấu sản phẩm có hàm lượng giá trị cao như bao bì tự hủy
và túi xuất khẩu vào thị trường Nhật Bản, quản lý hiệu quả chi phí
và tỷ lệ phế liệu.
VPBS dự báo sản lượng túi nhựa tiêu thụ năm 2017 tăng 38% so
với cùng kỳ lên 64.000 tấn do nhà máy 6A có công suất 1.500
tấn/tháng đã được đưa vào hoạt động từ đầu năm 2017 (tương
ứng nhà máy 6A chạy 100% công suất năm 2017 và chưa tính đến
sản lượng nhà máy 7) và sản lượng tiêu thụ CaCO3 sẽ đạt 20.000
tấn năm 2017.
Biên lợi nhuận dự kiến được cải thiện do tỷ lệ túi xuất khẩu vào
Nhật Bản dự kiến sẽ gia tăng, chiếm khoảng ½ tổng sản lượng
xuất khẩu vào năm 2018, sau khi nhà máy 6A và 6B hoạt động
sản xuất ổn định.
Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của AAA cho
năm 2017 lên 2.900 tỷ đồng (tăng 38%) và 184,5 tỷ (tăng 29%).
Với vốn điều lệ dự kiến 575 tỷ, EPS dự kiến đạt 3.208 đồng/cổ
phiếu. Công ty sẽ trả cổ tức 2017 ở mức 25-30%, tương ứng 7893% LNST của công ty.
Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh tương quan P/E để tính
toán giá trị của AAA là 30.100 đồng/cổ phiếu..
Vui lòng đọc kỹ khuyến nghị ở cuối báo cáo này

www.VPBS.com.vn

Trang | 1

NỘI DUNG
CẬP NHẬT NGÀNH NHỰA ..................................................................... 3
AAA - KẾT QUẢ KINH DOANH 2016 ...................................................... 4
Doanh thu tăng mạnh so với cùng kỳ .................................................................... 4
Biên lợi nhuận cải thiện ....................................................................................... 4

DỰ BÁO 2017 ....................................................................................... 5
ĐỊNH GIÁ ............................................................................................ 8

www.VPBS.com.vn

Trang | 2

CẬP NHẬT NGÀNH NHỰA
Theo Tổng cục Thống kê, trong năm 2016, chỉ số sản xuất công nghiệp
phân ngành sản xuất sản phẩm chất dẻo tại Việt Nam tăng 10,3% - cao
hơn mức tăng 7,5% của toàn ngành công nghiệp. Chỉ số tiêu thụ phân
ngành sản xuất sản phẩm chất dẻo trong 11T/2016 tăng 6,1%. Sản
lượng ngành nhựa tăng mạnh nhờ nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng ổn
định, thu nhập bình quân đầu người tăng từ mức 2.109 USD trong năm
2015 lên mức 2.200 USD năm 2016.
Dự báo triển vọng ngành
Giá nguyên liệu nhựa có xu hướng tăng nhẹ trong năm 2017. Hầu
hết, hạt nhựa được sản xuất từ dầu thô và khí gas thiên nhiên nên giá
hạt nhựa phụ thuộc rất lớn vào biến động của giá dầu cũng như giá gas
tự nhiên. Quyết định của Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ OPEC về
việc cắt giảm sản lượng lần đầu tiên trong 8 năm, giá dầu trong thời
gian gần đây đã tăng mạnh và vượt mức 55 USD/thùng. Việc cắt giảm
sản lượng sẽ chính thức có hiệu lực vào đầu năm 2017, từ mức 33,6
triệu thùng/ngày xuống còn 32,4 triệu thùng/ngày. Việc tăng giá dầu có
thể khiến biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành giảm nhẹ.
Áp lực thuế gia tăng gây khó khăn cho các doanh nghiệp nhựa.
Theo nghị định 122/2016/NĐ-CP, mức thuế nhập khẩu nguyên liệu PP
(HS 3902) sẽ tăng lên 3% từ mức 1% trước đó, bắt đầu có hiệu lực từ
01/01/2017. Quy định mới nhằm thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng nguồn
nguyên liệu được sản xuất trong nước. Theo ước tính sơ bộ của VPAS,
các doanh nghiệp nhựa sẽ phải mất 1.870 tỷ đồng tiền thuế.
Các doanh nghiệp cũng sẽ chịu thiệt hại 2 chiều khi giá EUR đang suy
yếu: (1) giảm số lượng tiêu thụ sản phẩm nhựa ở thị trường châu Âu,
(2) sự cạnh tranh đến từ những doanh nghiệp cung cấp sản phẩm nhựa
ở thị trường châu Âu. Bên cạnh đó, nhiều nước EU đã thông qua việc cắt
giảm sử dụng và chuyển sang dùng những sản phẩm bao bì tự phân
hủy. Như vậy, trong năm 2017, ngành nhựa Việt Nam sẽ chịu nhiều tác
động tiêu cực bên cạnh việc tăng giá của nguyên liệu đầu vào.
Tuy nhiên, AAA sẽ không bị ảnh hưởng do công ty không sản xuất túi từ
nguyên liệu nhựa PP, xuất khẩu sản phẩm túi thân thiện với môi trường
sang châu Âu và đồng tiền thanh toán chủ yếu là USD.
Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng trưởng khả quan. Sự phát triển
ổn định của nền kinh tế cũng với triển vọng sáng sủa từ các ngành liên
quan trực tiếp như xây dựng – bất động sản, bán lẻ, chế biến thực phẩm
– nước uống đem lại một bức tranh sáng sủa cho thị trường nội địa.
Giá trị xuất khẩu dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng dù gặp nhiều bất
lợi đến từ thị trường châu Âu. Hai thị tường trọng điểm chính của xuất
khẩu ngành nhựa sẽ là Nhật Bản và Mỹ.

www.VPBS.com.vn

Trang | 3

AAA - KẾT QUẢ KINH DOANH 2016
Doanh thu tăng mạnh so với cùng kỳ
Trong năm 2016, doanh thu của công ty tăng mạnh, đạt 2.100 tỷ đồng,
tăng 38% so với cùng kỳ năm 2015 do cả hai yếu tố giá bán tăng nhờ
giá dầu phục hồi trở lại từ 30 USD/thùng lên 56,7 USD/thùng và sản
lượng túi nhựa xuất khẩu của công ty tăng 25% từ mức 37,2 nghìn tấn
năm 2015 lên 46,3 nghìn tấn năm 2016.
Sản lượng tiêu thụ của công ty tăng mạnh trong năm 2016 nhờ vào việc
các nhà máy hiện tại của công ty gia tăng năng lực sản xuất với việc
máy móc được lắp đặt thêm và nhân công được đào tạo. Tháng 12/2016,
AAA công bố công ty có mức sản lượng sản xuất kỷ lục, 5.100 tấn/tháng
so với mức trung bình 4.000 tấn/tháng đầu năm 2016. Mức sản lượng
này sẽ tiếp tục tăng khi nhà máy 6A đang dần được đưa vào sản xuất và
AAA tăng cường tuyển dụng, đào tạo nhân công mới.
Cơ cấu xuất khẩu theo thị trường 2016
Châu Mỹ
2.5%

Châu Úc
5.3%

Kế hoạch xuất khẩu theo thị trường (tấn)
100,000

Châu Phi
0.2%

80,000
Châu Á
22.1%

11,340
6,536

60,000
1,161

40,000

9,624

20,000

Châu Âu
69.9%

37,215

26,477

32,385

32,759

32,557

0
2016A

EU

Nhật Bản

2017F

Châu Úc

2018F

Châu Mỹ

Khác
Nguồn: AAA, VPBS

Biên lợi nhuận cải thiện
Lợi nhuận sau thuế 2016 ước đạt 143 tỷ, cao hơn 43% so với kế hoạch
Đại hội cổ đông năm 2016 và tăng 160% so với năm 2015. Đồng thời lợi
nhuận biên tăng từ 2,5% lên 6,8%.
Lợi nhuận 2016 tăng mạnh hơn dự kiến là do các nguyên nhân sau:




Quản lý chi phí hiệu quả: nâng cao năng suất, giảm được chi
phí sản xuất như chi phí nhân công, chi phí điện…



www.VPBS.com.vn

Công ty gia tăng cơ cấu sản phẩm có hàm lượng giá trị cao như
bao bì tự hủy và túi xuất khẩu vào thị trường Nhật Bản. Sản
lượng xuất khẩu sang Nhật từ chiếm 10% năm 2015, lên hơn
20% năm 2016. Mặt hàng này có biên lợi nhuận (khoảng 10%
- 12%) cao hơn các sản phẩm túi thông thường (khoảng 5%).

Công ty kiểm soát tốt tỷ lệ phế liệu.

Trang | 4

Kết quả hoạt động kinh doanh 2012-2016

Tỷ suất lợi nhuận ròng (%)
8%

2500
2,100

CAGR = 20%

2000

6.8%
1,564

1,616

6%

1500
1000

1,013

5.5%

1,159
4.7%
4%

500
56

55

47

40

2012A

2013A

2014A

2015A

3.0%

143

0
Doanh thu

2016E

2.5%
2%
2012A

Lợi nhuận sau thuế

2013A

2014A

2015A

2016E

Nguồn: AAA, VPBS

Với kết quả kinh doanh tích cực, AAA dự kiến nâng cổ tức lên mức 20%
so với kế hoạch chỉ 10-15%, trong đó 10% cổ tức đã được chi trả tạm
ứng sau khi cổ phiếu niêm yết trên sàn HSX vào tháng 12/2016.

DỰ BÁO 2017
Kế hoạch 2017 tham vọng
Tiếp bước thành công năm 2016, HĐQT của AAA dự kiến tăng mạnh kế
hoạch sản xuất kinh doanh hợp nhất năm 2017, theo đó:
Thực hiện
2015
Sản lượng túi tiêu thụ (tấn)
Doanh thu (tỷ đồng)
Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng)
Cổ tức (%)

37,167
1,522
55
10%

Thực hiện
2016
46,313
2,100
143
20%

Tăng/Giảm
so với cùng
kỳ (%)
24.6%
38.0%
160.0%

Kế hoạch
2017

Tăng/Giảm so
với cùng kỳ
(%)

66,000
42.5%
2,900
38.1%
200
40%
30%
Nguồn: AAA, VPBS

Với mức kế hoạch lợi nhuận tăng trưởng 40%, công ty dự tính chia cổ
tức cao chưa từng có, 3.000 đồng/cổ phiếu tương ứng với 80% lợi nhuận
sau thuế của năm 2017.
Đưa nhà máy 6A vào hoạt động chính thức
Nhà máy 6A có công suất 1.500 tấn/tháng đã được đưa vào hoạt động
từ đầu năm 2017. Đồng thời nhà máy 7 sẽ đi vào chạy thử vào quý
1/2017, đưa tổng công suất sản xuất thực tế của nhà máy lên khoảng
70.800 tấn/năm. Nhà máy 6A là nhà máy hiện đại chuyên sản xuất hàng
xuất khẩu sang thị trường Nhật Bản và Nhà máy 7 chuyên sản xuất túi
cho thị trường Mỹ, là những sản phẩm có giá trị cao hơn sản phẩm cho
thị trường EU.
Với công suất trung bình tăng từ 4.000 tấn/tháng năm 2016 lên 5.900
tấn/tháng năm 2017 sau khi nhà máy 6A và nhà máy 7 đi vào hoạt
động, chúng tôi cho rằng kế hoạch tăng sản lượng 38-40% trong năm
2017 là khả thi.

www.VPBS.com.vn

Trang | 5

Tài liệu cùng danh mục Kế hoạch kinh doanh

Doanh nghiệp: Tìm đường sống

Vốn eo hẹp, thị phần co cụm, hàng tồn kho ngày càng nhiều, chi phí đầu vào tăng…; giữa muôn trùng khó khăn như thế, nhiều doanh nghiệp phải tìm lối thoát bằng những cách làm táo bạo. Sức mua đã và đang giảm khá mạnh nhưng thị trường tiêu thụ trong nước vẫn còn “dư địa”. Nhận thấy điều đó, nhiều doanh nghiệp (DN) đã chọn phân khúc thị trường hợp lý và hướng tiếp cận khách hàng mới lạ, qua đó kỳ vọng chuyện làm ăn sẽ khởi sắc. Mới lạ hơn Trong khi đại bộ phận DN dùng...


Thiết lập ý tưởng ­ tài sản vô hình

Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, để tồn tại và phát triển, tổ chức cần phải khuyến khích và áp dụng những ý tưởng mới và tối ưu để có thể đánh bại đối thủ. Fastcompany.com mới đây đã giới thiệu kế hoạch 8 điểm cần lưu ý để giành chiến thắng với các ý tưởng.


Ebook 5 bước đạt tự do tài chính bền vững

Khi không cần phải làm việc mà vẫn có tiền, cuộc sống thật sự thoái mái, nhẹ nhàng và có ý nghĩa hơn rất nhiều. Tôi học được rằng 95% số người trên thế giới này không bao giờ biết đến tự do tài chính – khởi đầu cho sự giàu có, vì vậy giàu có chỉ là một ước mơ rất viển vông của phần lớn những người sinh ra trên trái đất này.


Chiến lược nép góc trên thị trường

Tại sao những công ty nép góc lại có khả năng sinh lời? Lý do chủ yếu là những người nép góc thị trường hiểu biết rõ nhóm khách hàng mục tiêu đến mức độ họ đáp ứng tốt hơn những nhu cầu của khách hàng so với các công ty khác tình cờ bán hàng cho khu vực ẩn khuất đó. Kết quả là người nép góc có thể thu được nhiều lợi nhuận hơn so với các công ty khác vì có thểm phần giá trị cộng thêm. Người nép góc thông thường sẽ đạt được tỉ lệ...


Credit Portfolio Management phần 3

Tỷ lệ mặc định từ năm năm nghiên cứu gần đây nhất của Standard & Poor mặc định lịch sử được hiển thị trên báo cáo số điểm. (Các xác suất mặc định trong CreditModel lịch sử thực tế trung bình tích lũy tỷ lệ vỡ nợ Đánh nhau.)


Giáo án Chiến lược kinh tế: Chương sáu: Xây dựng chiến lược để lựa chọn

I. Quy trình hình thành một chiến lược tổng quát 1. Giai đoạn nhập vàoChú ý ma trân các chương trước, nhà quản trị xác định tính chất chủ quan của mình, các phán đoán trực giác phải tốt. Mỗi yếu tố bên trong, ngoài đều được xem xét một cách lợi hại, nếu nó tạo ra điểm mạnh, yếu, cơ hội, đe doạ thì đưa vào ma trân hai lần.


Hiểu đúng về "đại sứ thương hiệu”

Cũng không nói quá khi nhiều doanh nghiệp xem đội ngũ nhân viên là “linh hồn” của công ty. Bởi vì, ngoài chất lượng, giá cả thì điều quan trọng khiến khách hàng chọn mua sản phẩm là phụ thuộc nhiều vào thái độ phục vụ của nhân viên kinh doanh cũng như khả năng thuyết phục khách hàng của họ. Sức ép cạnh tranh hiện nay gia tăng khiến kinh doanh khó khăn hơn. Trong bối cảnh đó, tăng doanh số và lợi nhuận gần như phụ thuộc hoàn toàn vào năng lực cũng như tính chuyên nghiệp của...


Tìm hiểu chiến lược phát triển của KFC tại Việt Nam

KFC là cụm từ viết tắt của KENTUCKY FRIED CHICHKEN Thịt gà rán Kentucky, sản phẩm của Tập đoàn Yum Restaurant Internation (Hoa Kỳ). Đây là món ăn nhanh và đang trở nên thông dụng với người dân nhiều nước trên thế giới. Hiện Restaurant đã có tới 34 nghìn nhà hàng trên toàn cầu. Thị trường châu Á, đang là thị trường tiềm năng, phát đạt nhất của Restaurant. Nhưng bằng chiến lược kinh doanh phù hợp, sản phẩm đã trở nên quen thuộc với nhiều thị...


Chiến Lược với chính Sách Kinh Doanh

Tại sao phải quản trị chiến lược? Ý nghĩa, mục đích tồn tại của tổ chức là gì? Chiến lược là gì? Thế nào là quản trị chiến lược? • Thách thức đối với phát triển của tổ chức hiện nay • Tầm quan trọng mục đích và mục tiêu của tổ chức • Phương tiện để đạt mục đích và mục tiêu của tổ chức • Khái niệm chiến lược và quản trị chiến lược • Quá trình quản trị chiến lược...


Mở rộng kinh doanh- Chiến lược hiệu quả?

Tham khảo tài liệu 'mở rộng kinh doanh- chiến lược hiệu quả?', kinh doanh - tiếp thị, kế hoạch kinh doanh phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả


Tài liệu mới download

Bài giảng Kỹ năng kiểm tra
  • 26/05/2014
  • 54.335
  • 547

Từ khóa được quan tâm

Có thể bạn quan tâm

Làm gi để nói " Không"
  • 21/09/2010
  • 35.007
  • 881
2006's best biz ideas
  • 11/01/2013
  • 24.158
  • 655
Kĩ năng tái định vị
  • 13/09/2010
  • 68.405
  • 481

Bộ sưu tập

Danh mục tài liệu